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　　业绩兑现叠加产业催化与地缘风险缓和，通信板块领涨，景气度与估值修复共振。行业基本面持续改善，同时据瑞银援引行业机构CRU数据，国内主流光纤现货价格截至4月同比涨幅超400%，光通信产业链盈利预期向好。事件催化方面，谷歌下达1200万只NPO光模块订单，高速光模块需求爆发；英特尔加入Terafab项目助力AI算力建设，叠加全球6G大会及谷歌云大会将至，产业利好密集释放。外部环境上，特朗普就美伊局势表态将开展深入谈判，地缘风险溢价回落，此前紧张局势对亚欧航线运价、运输周期及相关板块的估值压制逐步解除，市场风险偏好有所修复。

　　电子（+10.64%）：产业链涨价叠加政策红利与产业催化，资金回流科技成长，电子板块景气持续上行。业绩与产业链涨价支撑板块景气，三星电子一季度营业利润预计同比大增755%，并锁定二季度DRAM全品类均价环比上涨30%；PCB产业链量价齐升，日本三菱瓦斯化学亦宣布关键材料全面涨价。政策层面，国家发改委等五部门明确2026年集成电路与软件企业税收优惠，相关企业可预缴申报先行享受。产业催化持续落地，DeepSeekV4大模型与华为昇腾完成全栈适配，国产AI算力生态进一步完善；消费电子迎来创新周期，华为即将发布首款大屏折叠手机PuraX2，富士康启动苹果折叠屏iPhone试产，折叠屏赛道加速启动。

　　机械设备（+7.08%）：基本面及政策等多重利好共振推动机械设备板块需求持续释放，行业增长动能显著增强。基本面方面，出口表现超预期，2026年1-2月工程机械出口金额达106.86亿美元。重大工程落地提供刚性需求，总投资超5000亿元的“沿江高铁”项目，预计将带动近1.5万亿元相关机械设备需求，为行业增长注入动力。产业需求端表现突出，北美AI数据中心缺电常态化，Meta在美国布局7座总规模7.5GW的AIDC电厂，直接拉动相关设备需求。

　　宏观方面，国务院公布《产业链供应链安全的规定》，建立安全调查及反制措施。全国服务业大会召开，锚定百万亿蓝海推动服务业扩能提质。3月外储规模33421亿美元，连续8个月站稳3.3万亿美元上方；黄金储备连续17个月增加。商务部等六部门发文推进电商高质量发展，支持符合条件的电商企业境内外上市。清明假期全社会跨区域人员流动超8.4亿人次，国内出游1.35亿人次、花费613.67亿元。国家继续实施成品油价格调控，减缓国际油价冲击。央行开展8000亿元买断式逆回购操作，资金面宽松。证监会短线日起施行。国务院国资委新设境外国资工作局。二十届中央第七轮巡视对象涉及最高法、最高检、公安部等36家单位。

　　海外方面，4月12日，伊朗与美国在巴基斯坦首都堡举行的第三轮面对面谈判结束，伊媒称由于美方“漫天要价”，谈判未取得实质进展，双方仍在霍尔木兹海峡问题等多个议题上存在严重分歧。但双方“马拉松式谈判”还将继续。美国3月非农超预期增17.8万人，失业率降至4.3%，市场削减降息押注，美联储年内按兵不动概率超90%。3月会议纪要显示决策者关注战争带来的通胀与就业双重风险。欧佩克+决定5月起增产20.6万桶/日。IMF总裁警告中东战事将推高通胀、拖累增长。IEA署长称当前能源危机烈度超1973、1979与2022年之和。日本央行加息预期升温，2月实际工资创近34年最大增幅。印度央行、新西兰联储均维持利率不变。特朗普威胁对向伊朗供武的国家加征50%关税。

　　3月国内CPI同比1%，预期1.3%，前值1.3%，同比低于预期，环比-0.7%，环比弱于季节性，核心CPI同比增1.1%，前值增1.8%；分项来看，食品、服务价格节后回落明显，油价上行，对非食品项价格有一定支撑；3月PPI同比0.5%，预期0.5%，前值-0.9%，环比1%，PPI快速转正主要因中东地缘冲突、油价快速上涨所致；整体来看，PPI转正，价格修复更多来自上游输入成本，而非内需全面回暖，核心CPI显示内需温和修复。

　　从基本面角度，中东地缘冲突及其所引发的高位油价对全球经济的影响将主要体现在二季度，对国内经济影响则主要体现在输入型通胀及外需的变化；后续冲突走势不确定性较大，倘若沿着现有路径推演，随着冲突降级、霍尔木兹海峡逐渐恢复通行，油价将有所回落，全球经济或迎来修复；货币政策方面，此次PPI转正主要还是供给侧原因导致，并非需求端原因，CPI偏弱，内需不强，央行不会因此而收紧资金面，仍是“按需投放、削峰填谷”思路，维持货币政策偏宽松基调。对于债市，往后看，短端债券收益率随着央行持续净回笼，继续下行空间有限，长端债券收益率受资金面宽松及风险偏好下降支撑稍强，但随着后续供给的提量及风险偏好修复，下行空间亦有限，整体来看债市依然维持震荡观点，利率偏低环境下，或可灵活控制久期和仓位。

　　美伊局势现缓和态势，除俄罗斯股市外，全球重要股票指数回升，新兴市场股市（MSCI新兴市场指数上涨7.29%）表现好于发达市场股市（MSCI发达市场指数上涨3.66%）。新兴市场中，韩国股市大幅回升，韩国综合指数上涨8.96%；印度、巴西、中国股市亦录得较好表现，印度NIFTY50指数上涨5.89%，巴西IBOVESPA指数上涨4.93%，中国沪深300指数上涨4.41%，恒生指数上涨3.09%。发达市场中，日本股市表现居前，日经225指数上涨7.15%；美国股市表现次之，标普500指数上涨3.56%，纳斯达克指数上涨4.68%，道琼斯工业指数上涨3.04%；欧洲股市亦有较好表现，欧洲STOXX600指数上涨3.05%，英国富时100指数上涨1.57%，德国DAX指数上涨2.74%，法国CAC40指数上涨3.73%。行业层面，全球股市中前期累计涨幅较大的能源行业本周继续下行，信息科技、原材料、可选消费、工业、电信行业则表现亮眼。

　　大宗商品方面，美伊达成为期两周停火协议，并于11日在巴基斯坦首都堡举行谈判，原油地缘风险溢价下行，油价单周跌幅为六年来最大，布伦特原油期货价格下跌12.68%至95.20美元/桶，WTI原油期货价格下跌13.42%至96.57美元/桶；其他能源类商品价格均录得不同程度的回调。工业金属价格涨跌不一，伦敦铜价连续三周上涨，本周上涨3.31%至12845.50美元/吨。黄金、白银价格上涨，黄金现货价格上涨1.56%至4749.75美元/盎司。

　　债券市场方面，全球主要国家十年期国债收益率窄幅波动。美国十年期国债收益率受美伊协议停火、油价下行影响，周内最低收于4.2754%，受通胀数据影响后回升至当前4.317%。英国、德国、法国十年期国债收益率分别下行6.5bp、2.7bp与7.4bp至4.834%、3.054%与3.704%。汇率方面，美元指数下行1.38%至98.650，欧元、英镑对美元分别升值1.77%与1.97%。人民币兑美元中间值最新为6.8654，今年以来人民币对美元累计升值2.32%。

　　经济数据方面，美国三月ISM服务业指数为54，前值为56.1，为2025年9月以来首次下滑，低于预期54.9；新订单项为60.6、支付价格项为70.7，均高于前值与预期，但就业项收缩至45.2；价格走高可能抑制企业招聘意愿。耐用品订单环比二月初值为下降1.4%，降幅逊于预期的1.2%，主要受飞机订单拖累，而核心订单保持强劲，二月数据初值反映出美伊战争前美国私营部门投资稳健。美国三月CPI同比上升至3.3%，前值为+2.4%，预期为+3.4%，CPI环比为+0.9%，与预期持平、前值为+0.3%，核心CPI同比+2.6%，预期为+2.7%，核心CPI环比+0.2%，预期为+0.3%；受能源价格影响，美国三月通胀增速创近四年来最大涨幅。经济学家预计，即便美伊停火冲突迅速解决，但能源成本可能在石油产量逐步恢复时仍保持较高水平，此外化肥供应受阻、运输成本上升亦会推高食品、消费品价格。当前联邦基金期货数据显示，至2026年12月隐含利率为3.574%，较4月3日的3.595%小幅下行。

　　库存方面，截至2026年4月3日当周美国商业原油库存为增加308.1万桶，预期为增加75.65万桶；库欣原油库存为增加2.4万桶，前值为增加52万桶；战略原油库存当前为4.15亿桶左右。当前美国商业原油库存略高于过去五年均值水平，库欣原油库存接近过去五年均值水平，战略原油库存处于历史较低水平。成品油方面，蒸馏油库存本周为减少314.4万桶，预期为减少66.5万桶，汽油库存为减少158.9万桶，预期为减少148.6万桶；当前美国汽油库存略高于过去五年库存高位、蒸馏油库存略低于过去五年均值水平。

　　俄乌、伊朗地缘前景仍是主导原油供应预期的核心因素，以色列、美国与伊朗的冲突或将继续推升油价，持续时间及长期油价走势取决于冲突对石油生产设施、霍尔木兹海峡及伊朗政权稳定性的影响。能源价格上行或影响美联储降息空间及节奏。金融属性曾支持多个工业属性金属价格走高，近期能源价格的飙升对需求预期构成影响，主要经济体PMI指标下滑。美国能源公司去年四季度业绩好于预期。投资者或可关注油价的波动，逢低积极对原油产品做相关布局。

　　周初，在中东地缘局势阶段性缓和预期推动下，风险偏好明显修复，三大股指于4月8日出现显著反弹。同时，原油价格快速回落，市场情绪阶段性改善。地缘局势的不确定性仍然较高。随着区域冲突再度扰动，市场对供给中断的担忧回升，原油价格重新走高，布伦特原油一度逼近每桶100美元，市场涨幅收敛，风险偏好有所回落。通胀方面，4月9日和10日公布的2月PCE与3月CPI数据显示，本轮通胀上行主要由能源价格推动，但核心通胀仍保持温和。两项数据整体符合市场预期，未对资产价格形成明显的超预期冲击，市场更倾向将本轮通胀上行视为阶段性供给冲击，而非通胀趋势的重新上行。

　　科技七巨头中本周涨幅居前的有：亚马逊（13.64%）、Meta（9.64%），相比之下，科技七巨头中特斯拉延续上周下跌趋势，周跌3.23%。特斯拉过去8周累计跌约17%，主要受到基本面边际走弱与估值支撑不足的共同影响。特斯拉一季度交付35.8万辆，低于市场预期的约36.6万辆，且产量较销量高出约5万辆，库存水平上升。同时，公司2026年资本开支预计由约85亿美元大幅提升至约200亿美元，自由现金流转负预期强化，对短期财务表现形成压制。尽管自动驾驶与Robotaxi仍为核心估值锚，但当前落地进展偏慢，业绩兑现不确定性较高，难以对冲汽车业务放缓带来的负面影响。

　　1、美伊战争停火反复性风险：当前美伊仅达成为期两周的临时停火，但双方对停火范围尤其是否涵盖黎巴嫩，存在明显分歧，且以色列持续对黎巴嫩实施高强度打击，侵蚀停火基础。一旦冲突再度升级，4月11日谈判窗口可能迅速关闭，地区安全局势重新恶化。双方核心分歧集中于核问题中的浓缩铀处置、地区军事存在中的美军撤离，以及代理人武装问题。这些议题均涉及长期战略利益，短期内难以达成实质性妥协，意味着谈判更可能停留在阶段性缓和而非全面解决。

　　3、财政扩张风险：美国财政压力在战争背景下显著上升。五角大楼表示将向国会申请额外战争拨款，但具体金额尚未确定。此前有媒体报道称拨款规模可能约为2000亿美元，但国防部称该数字仍可能调整。相关资金将作为2026财年已批准国防预算之外的额外支出，用于覆盖已发生及未来可能产生的军事费用。根据五角大楼数据，前六天军事行动已花费约113亿美元。该笔支出将在既有财政预算之外进一步扩大赤字规模，并可能引发国会分歧。在油价上涨与通胀压力背景下，财政扩张与债务供给增加或共同推升美债收益率。

　　盈利层面，国内市场整体信用周期扩张缺位，盈利难以大幅改善，更多是结构性亮点。截至2026年4月10日，恒生指数2025、2026、2027年预期EPS同比增速分别为2.8%、5.6%、10.1%，较过去2周的2.8%、5.4%、10.1%分别变化+0.0、+0.2、-0.07pct。板块上，截至2026年4月10日，原材料（60.8%）、食品零售（45.4%）、制药与生命科技（32.9%）的预期EPS（NTMA）同比增速居前，软件服务（-126.0%）、消费服务（-49.1%）、零售（-25.1%）的预期EPS（NTMA）同比增速落后。过去2周能源（6.6pct）、原材料（5.2pct）、多元金融（2.3pct）板块的预期EPS（NTMA）同比增速上修较多，汽车及零部件（-9.6pct）、半导体（-6.7pct）、医疗设备与服务（-5.3pct）板块的预期EPS（NTMA）同比增速下修较多。