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　　前期市场最为关注的第一个问题便是AI相关的业务表现情况如何，是否有更多商业化的证据。本季财报，我们发现AI已从愿景叙事蜕变为可验证的业绩增量，广告板块率先兑现——头部企业收入同比跃升20%至358亿元，核心驱动力源自AI在创意生成、智能投放、精准推荐与全链路归因的四位一体渗透。生成式素材将CTR中枢提升双位数，更细颗粒度的归因算法直接放大ROI，驱动商家正向加投，平台流量与变现效率同步抬升，形成自我强化的飞轮。

　　投资者聚焦的第二个变量是竞争格局。最新财报与高频数据共同指向：政策引导与亏损加大的双重约束下，本地生活价格战已行至拐点。一方面，外卖补贴的边际收益快速递减，某头部平台新业务（含外卖）Q1 营业亏损由去年同期的 13 亿元陡增至 148 亿元，后续的盈利压力或将迫使管理层率先“踩刹车”；另一方面，其余巨头相继表态“回归商业理性”，第三方数据库已捕捉到两家补贴强度环比回落 3–5 个百分点的早期信号，尽管幅度尚温和。值得注意的是，现金流更充沛的竞争对手短期仍可能加码补贴抢份额，但在亏损放大与监管持续提示“严防恶性竞争”的背景下，激进策略已难以为继。

　　随着ETF市场快速增长，产品数量激增，投资者面临“挑花眼”的困惑：在众多港股科技ETF中，哪一只才真正适合自己？易方达指数给出“一题三解”：想要一键打包横跨港美的中国头部互联网龙头，直接选旗舰QDII——中证海外互联ETF（513050），腾讯阿里高权重、超额收益第一；想深度参与港股AI全产业链，从上游芯片到下游应用“一网打尽”，恒生科技ETF（513010）是最佳工具；若受QDII额度限制，中证港股通互联网ETF（513040）用分散均衡的港股通仓位提供同款赛道敞口。

　　请投资者关注投资基金的特有风险，如指数基金投资于目标指数成份股的风险及跟踪该指数的目标ETF的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF（交易所交易基金）及其联接基金投资的特有风险等，在投资基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。完整版风险提示函详阅易方达官网。